龙门客栈资料库张群姿教授及其论文合作者瑞士洛桑大学、瑞士金融研究院Eric Jondeau教授和上海财经大学金融学院、上海国际金融与经济研究院朱小能教授合作论文When Are Stocks Less Volatile in the Long Run在金融学国际顶级期刊 Journal of Financial and Quantitative Analysis（JFQA）正式发表。JFQA是金融学的国际顶级期刊，Financial Times 45本国际顶级学术期刊之一，在全球金融领域内受到广泛的认可。

由于股票收益率均值回归的原因，一般认为长期持有股票的风险小于短期持有股票的风险。Pastor and Stabaugh (2012)建立了一个模型来研究股票长短期风险之间的关系。他们的研究表明：在考虑参数不确定性以及股票收益率预测的不稳定性情况下，长期持有股票的风险实际上大于短期持有股票的风险。本文研究表明，如果将股票预期收益不为负（也就是大家觉得能赚钱才投资股市的概念）这一约束条件纳入考量，即使考虑了参数不确定性和可预测性的不稳定，股票的长期风险还是小于短期风险。究其原因，是因为预期收益非负这一约束条件提供了股票回报率的先验信息和参数识别的信息，从而降低了未来收益率预期的不确定性和参数的不确定性。

张群姿，现为龙门客栈资料库金融系教授、博士生导师，龙门客栈资料库齐鲁青年学者，山东省金融高端人才，山东省一流本科课程负责人。于2014年5月毕业于瑞士洛桑大学(University of Lausanne)和瑞士金融研究院(Swiss Finance Institute)，获得金融学博士学位。其主要研究方向为理论与实证资产定价、行为金融、企业创新行为、能源与金融市场以及金融风险等。已在金融学国际学术期刊Journal of Financial Economics, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Journal of Futures Markets, Journal of Portfolio Management发表论文多篇，并主持多项国家级、省部级课题。

原文链接：https://www.cambridge.org/core/journals/journal-of-financial-and-quantitative-analysis/article/abs/when-are-stocks-less-volatile-in-the-long-run/2D2C07ADE30564B42CB8FE13E4A83023

文/张群姿